双11信用卡买买买带动居民贷款增长
12月11日下午，央行公布了今年11月份信贷及社融数据，数据显示11月新增贷款1.25万亿，稍有回暖。从贷款结构来看，企业贷款5764亿，其中票据2341亿，中长期3295亿;住户贷款6560亿，中长期4391亿，短期2169亿。
一个数据特别扎眼：住户短期贷款2169亿!而在10月这一数据为1907亿。环比增长了262亿元，什么原因造成的?
“主要是‘双11’电商活动带动信用卡贷款增长，消费贷增长强劲，11月住户短期增长2169亿。”天风证券首席银行业分析师廖志明称。
双11大促销，没钱买怎么办?刷信用卡!这一场全国疯狂大购物激发居民消费。如今“双12”又到了，刷信用卡消费也将继续，届时12月的金融数据又将给出答案。
企业贷款仍乏力
观察当前经济活力，有一个重要指标就是看“企业贷款”，“企业中长期贷款”又是一个更为关键的指标。
11月金融数据显示，企业贷款5764亿，其中票据2341亿，中长期3295亿。可见企业贷款低于居民贷款，经济活力明显下降。同时，企业贷款当中票据融资仍是主力，中长期贷款仍无“喜色”，经济没有恢复迹象。
“我们认为目前银行信贷难以大幅反弹的主要逻辑，是商业银行负债仍然存在压力，同时商业银行出于对民营企业信用问题的担忧，难以真正向继续融资的民企输血。” 华泰证券首席宏观分析师李超分析。
莫尼塔研究董事长兼首席经济学家钟正生认为，企业信贷结构上，仍是票据冲量、短贷高增。企业贷款扩张整体仍显乏力，受到民企融资需求与银行风险偏好错配的影响。
从中央到地方，都在强调支撑民企以及民企融资，但是效果还没有完全表现出来。钟正生说，近三个月的银行调研也显，民企新增贷款比重持续上升，但银行仍反映投放意愿一般。
“这与此前降低普惠金融利率的要求类似，过于‘一刀切’的利率和比例管控，反而可能成为限制有效信贷投放的因素。”其分析。
那么，在接下来的几个月又将怎样?
廖志明认为，在国企去杠杆、地方隐性债务整治及房地产持续调控的大背景下，企业有效信贷需求较一般，叠加银行风险偏好及资本等制约，预计未来一般企业信贷依然难以明显放量。
信贷冲高原因
11月新增贷款1.25万亿，处于万亿以上的常态水平。而10月新增贷款仅6970亿元，环比出现“腰斩”，当时萎缩的贷款数据让市场忧心忡忡。
11月新增贷款稍微回暖，除了双11带动居民短期贷款增长，其他还有什么原因?
廖志明表示，房贷增长稳健，住户中长期贷款增长尚未明显放缓;票据融资增加较多，政策鼓励银行加大信贷支持之下，银行囿于风险偏好等因素通过票据来投放信贷。
不过，市场也有认为主要是时点因素，“表内信贷扩张提速，主要因为工作日天数增加与银行放贷节奏加快。”钟正生称。
从工作天数来看，11月份正常节假日，信贷数据恢复常态。而10月有“十一”长假，成当月信贷数据锐减的重要原因之一。银行放贷节奏加快，也是10月数据不理想的情况下，11月银行加快放贷步伐，因为当前经济急需适量资金支撑。
此外，11月社会融资规模增量为1.52万亿元，同比增速9.9%，跌破了10%。在李超看来，无风险利率的下行有利于企业债券发行，但是新口径下社融增速仍跌破10%，反映了当前信用问题未出现实质改善，可以预期更多的解决社会信用政策或将落地。
信贷增长是短期现象，长期来看仍然面临着诸多问题。
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