申万宏源对于51信用卡首次覆盖给予增持评级
近日，申万宏源发布公告称，基于信用卡管理的金融生态系统，对于51信用卡首次覆盖给予增持评级。
申万宏源预测在2019-2021E的非国际财务报告准则EPS达到0.70元(同比增长5.67%)，1.12元(同比增长59.60%)和1.35元(同比增长20.49%)。目前51信用卡公司股价对应5.38倍2019E，与行业平均水平持平。
基于中国消费信贷广阔的市场空间和公司领先的市场地位，申万宏源认为51信用卡风险收益配比具备吸引力，故首次覆盖给予增持评级。
根据申万宏源发布的报告，51信用卡获得首次覆盖给予增持评级主要基于三点：
一是领先的市场地位。51信用卡是中国最大之一的线上信用卡管理平台、最大之一的针对信用卡人群的P2P借贷平台和最大之一的独立在线信用卡申请平台。截至2018年末，51信用卡管家应用的注册用户数达到7590万名，累计管理的信用卡数目达到1.23亿张，市场占有率达到18%，全年信用卡账单及其他负债还款交易达到1872亿元。
二是消费信贷市场空间广阔、整合加速。伴随着居民财富收入的增长和消费需求的提升，消费模式不断升级，信用消费的习惯在逐渐养成，消费信贷市场应运而生，且前景广阔。
根据申万宏源的测算，假设未来五年居民消费支出同比增速保持在10%，居民消费信贷与消费支出比重逐年提升至30%，到2025年，国内非住房消费信贷规模将超过16.8万亿元，年复合增长率为14%。基于这一市场广阔的发展前景，越来越多的参与主体进入了这一市场，主要包括银行、电商和互联网借贷平台。
随着2017年底出台的一系列监管政策，互联网借贷行业进入收缩整合期，网贷平台数量由2015年的3579家下降至2019年3月的1021家。展望未来，申万宏源认为两类市场参与者将脱颖而出：一类是深耕垂直场景和细分人群的公司，能够实现区别于银行和电商的差异化竞争，另一类是能够借助大数据和风控等技术手段，保持资产质量稳定的公司。51信用卡符合标准。
三是核心优势凸显。51信用卡一方面凭借信用卡管理这一垂直行业的绝对头部地位，拥有自有流量，从而留存用户并逐渐变现用户需求，构建了一个基于信用卡管理的金融生态系统；另一方面，51信用卡旗下网络借贷信息中介平台51人品凭借合法合规的业务和审慎的风险管理，有望通过合规备案，保持稳健的业务发展和稳定的资产质量，持续受益于行业整合的加速。
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